В.Тарачев, Л.Азимова. Манипулирование и инсайдерская торговля на финансовых рынках

КРАТКО

Сейчас уже можно с уверенностью говорить, что российский фондовый рынок находится на той стадии своего развития, которая требует особого подхода к его нормативно-правовому регулированию. Девяностые годы были этапом создания нормативной правовой базы, регулирующей финансовый рынок в Российской Федерации. Причем следует признать, что основная нормативная правовая база была создана успешно, и включает в себя как ряд основополагающих федеральных законов (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», Федеральный закон от 20 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», Федеральный закон от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»), так и целый комплекс нормативных правовых актов Банка России, ФКЦБ России и других органов государственного регулирования, регламентирующих вопросы валютной торговли, эмиссии ценных бумаг и порядка осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Следует особо отметить, что одновременно с валютным и фондовым рынком постепенно набирает обороты рынок производных финансовых инструментов, имеющий сходную с ними инфраструктуру и технологию совершения операций. Тем не менее, практика функционирования финансового рынка показывает, что нормативная правовая база рынка нуждается в совершенствовании. По существу в законодательстве не имеется антикризисных механизмов, предотвращающих спекулятивные целенаправленные атаки на курс национальной валюты со стороны отдельных банков или группы банков; форвардные контракты низведены до уровня карточной игры, не имеют вообще какой-либо системы государственного учета и регулирования; внутренняя информация может безнаказанно использоваться для искусственного понижения или повышения курса акций.
Кроме того, уже сейчас можно констатировать, что российский финансовый рынок перенял не только положительные черты развитого западного рынка, но и, к сожалению, некоторые отрицательные черты. К ним следует отнести использование недобросовестной рыночной практики, связанной с манипулированием ценами и использованием инсайдерской информации. Необходимо отметить, что в области государственного регулирования нормативная база финансового рынка отстает значительно.